【图解】金砖国家历史经历证明：用外储保汇率只会徒劳无功？

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全球外汇2月9日电-中国外汇储备目前仍居世界首位，但在过去的18个月里，中国外汇储备缩水了约1/4，这在全球经济史上仍是相当罕见的。彭博社指出，中国外汇储备的减少主要是由于过去一年左右稳定汇率的努力。然而，德国商业银行中国首席经济学家周浩指出，如果我们参考其他金砖国家的历史经验，我们会发现用外汇储备稳定汇率显然很难取得很大成效。

根据中国人民银行周二发布的数据，截至1月底，中国官方外汇储备为29，882亿美元，低于3万亿美元大关，与2016年底相比减少了123亿美元，但这是过去6个月来的最低水平。

从另外两个金砖国家俄罗斯和巴西的经验来看，它们在过去几年经历了更快的汇率贬值，但巨额外汇储备的消耗并没有帮助它们摆脱货币贬值的命运。在俄罗斯，油价暴跌和克里米亚危机实施的经济制裁曾导致俄罗斯卢布汇率在2014年4月至2015年3月期间减半，而同期俄罗斯外汇储备规模缩减了三分之一。

巴西也未能阻止里亚尔从2013年初到2015年底的崩溃，该国经济在2015年底完全陷入衰退。巴西央行使用外汇掉期而不是外汇储备来防止里亚尔下跌。

去年，卢布和里亚尔都大幅反弹，但这显然与央行的干预无关。周浩说，这些案例证明基本面因素仍然是汇率的关键。干预不能改变市场对人民币汇率的预期。

周浩仍预计人民币今年将面临一定的下行压力，并在今年年底将汇率预测定为7.15。2016年，人民币大幅贬值6.5%，这是过去20年来最弱的年度表现。周四，最近有报道称，在岸人民币兑美元汇率接近6.87。

值得一提的是，以新华社为首的《经济参考报》2月9日头版评论称，目前人民币汇率尚未完全市场化，外汇市场深度和广度也不够。在这种情况下，如果允许汇率波动，将不可避免地出现超调，这将对实体经济产生不利影响。因此，为了防止外汇储备减少而让汇率波动不是一个合理的选择。

显然，对于中国人民银行来说，保护外汇储备或汇率不是一个简单的多项选择问题。一些分析师指出，市场对外汇储备的萎缩仍很敏感，如果外汇储备无法停止流失，将引发市场恐慌。央行既不会让人民币继续贬值，也不会让多年积累的外汇储备中的粮食消耗过快。关键是中央银行有这样的平衡能力，因为中国将实现供给侧结构改革和人民币汇率改革的结果。由改革红利支撑的中国外汇储备和汇率是相辅相成的，而不是失去一方。

编者:潇湘

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