400亿元净回笼无碍资金面宽松

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8月23日，央行连续第二天没有进行公开市场操作，在反向回购到期后，400亿元人民币返回市场，这是自8月3日以来的首次净回报。市场人士表示，目前资金相对宽松。随着月底的临近，逐步的财政支出可以增加流动性。央行停止反向回购符合以往惯例，预计资金不会出现太大波动。

自8月3日以来的首次净回报

23日，央行没有进行公开市场操作，当天，央行400亿元反向回购到期，全部实现了净退出。这是自8月3日以来，央行首次在公开市场操作中看到资金净撤出。

接近月底时，央行通常会实施资金净提取。一段时间以来，央行的规则是在前期和后期将资金放入中间，然后撤出资金。例如，从7月初至13日，央行继续通过无套期保值或少套期保值的方式实施资金净提；7月16日至23日，央行转而继续通过反向回购和mlf操作实施资金净投资；从7月24日起，央行再次暂停公开市场操作，直到8月15日mlf到期才重启操作。此后，央行连续四天实施反向回购操作，实施资金净投资，并从8月22日起再次暂停操作。

分析人士认为，央行公开市场操作规则的形成主要与财政收支节奏有关。自2017年以来，财政税收征管支出对流动性的影响加大，月度纳税高峰期通常出现在月中，导致行政性流动性回归；下半年，财政支出逐渐形成流动性供给，使得月末和下月初的流动性通常充足。为了稳定财政收支带来的干扰，央行通常在每月中旬进行净流动性释放，并在后期和前期通过反向回购进行自然净退出。

央行22日和23日的交易公告均表明，接近月末的渐进财政支出可以对冲政府债券发行和支付、央行回购到期等因素的影响，不进行公开市场操作，以维持银行体系合理充裕的流动性。

预计资金将保持宽松

尽管央行没有持续投放资金，但得益于财政支出，市场资金仍好于上周。8月23日，短期货币市场利率继续下降。

在银行间债券回购市场，存款机构隔夜回购利率下降超过9个基点至2.42%，代表性的7日回购利率下降超过3个基点至2.61%，14日和21日回购利率分别下降12个基点和10个基点，一个月回购利率上升近20个基点至2.90%，与21日回购利率持平。

23日，shibor继续呈现短期下跌和长期上涨的趋势。隔夜期和7天期的市净率分别下降了8.4个基点和1.3个基点，2周及以上的市净率均有所上升，代表性的3个月期市净率上升了0.9个基点至2.89%。

交易员表示，昨日，市场资金继续宽松。清晨，大型国有银行和股份制银行降低了隔夜资金的融资额度，整合的需求很快得到满足。在7天期限内，非银行机构融资金额较大，14天及以上的资金需求较少。宽松的形势一直持续到收盘。

考虑到资金相对宽松，财政支出逐渐增加，可以吸收到期反向回购的影响，市场预计央行的公开市场操作将在月底前继续停止。

分析师表示，虽然地方债务的发行和支付将对资本产生一定影响，但财政支出的加速可以在一定程度上缓解这种影响。此外，央行通过公开市场操作等渠道进行灵活调整，预计总体资本将保持稳定和宽松。